周期板块或将在2023年迎来全新投资机遇。当下，不少基金都趁势发行相关周期投资产品。然而，市场产品繁杂，投资者如何入手一只有潜力的“良”基？周期板块投资难度较高，首要因素就是关注基金经理的实战能力，而华夏基金的夏云龙是业内知名强将，有着“周期投资老将”的美誉。拟由夏云龙担任基金经理的新基金华夏景气驱动混合（A类 017598；C类 017599）也受到投资者广泛关注。

兔年周期股或“卷土重来”

周期股或许已到了巴菲特所说的“最佳击球区”。

(资料图片仅供参考)

2022年的股市，调整是全年的基调。而进入兔年后，股市迎来开门红。A股兔年首个交易日，沪深三大指数全线大幅高开，盘初冲高显著，沪指一度站上3300点。

对于2023年，业内人士普遍看好。在近期举行的清华五道口首席经济学家论坛上，有专家指出，目前看来，中国股市估值有一定程度偏低，因为市场对于很多风险定价定得太高，这就造成短期估值的偏低。这种偏低估值最终要回到由经济基本面决定的合理估值区间，所以长期来看，中国股市有吸引力。

通过数据对比也可以看出，当前权益资产已具备良好的投资吸引力。当前万得全A风险溢价水平3.14，远超中位数2.31，接近机会值3.42，风险溢价处于近十年72%分位处，投资性价比较高。(数据来源：Wind，截至2022/12/28)。

与此同时，自2005年开始，偏股基金指数从未出现“两年连续下跌”的现象。而2022年该指数下跌约22%，这或预示着预计2023年有较大概率会是一个好年景。

从政策端来看，随着去年年底防疫政策的优化、国家密集出台扩大内需的中长期政策，光大证券认为，各地政府以及国常会，均围绕接触型消费、房地产和汽车消费做出了新部署，将从需求端助力工业企业盈利稳步复苏。预计2023年工业企业盈利将在一季度筑底，二季度有望企稳回升。

在权益资产迎来布局良机的同时，市场尤为看好周期股。其中，有色金属具有非常强的周期性,与宏观经济的走势保持高度一致，被业内广泛看好。安信证券2023年有色金属行业年度策略认为，贵金属与工业金属板块受宏观因素压制减弱，供应约束背景下需求复苏，有望带来β性机会，持续看好贵金属与工业金属板块。

对于投资者来说，踩对周期股的时间节奏或许会带来可观的收益，比如例如06-07年的有色，以驰宏锌锗为代表的周期股涨幅超过10倍。

春江水暖，市场先知，在最近一年时间里，煤炭行业以20.97%的涨幅位居申万一级行业涨幅榜首位，其中，有色金属行业涨幅排在第六位。（数据来源：wind，截至2023.01.30）

有色金属的需求端或迎来改善，这就意味着与之相关的产业将带来明显的投资机遇。

具体来看，首先是电力投资，国内社会面用电、发电稳步增长，预计2023年电网投资继续加大，这将强有力支撑有色消费；汽车消费板块紧随其后，汽车减排和轻量化以及新能源汽车单车用铝的提升有望带动汽车用铝的增长；最后，随着随着2023年地产竣工面积同比增速逐步复苏，对于工业金属的需求有望进一步提升。

而且，近两年整个电解铝环节的国内产能临近到上限的天花板，这就意味着后续的提升空间可能较小。铜矿产量虽在增长，但增量不及预期。数据显示，2021年全球铜企资本开支较于2012年下降56%，预计2023年起全球铜矿增量有限（来源：中邮证券、光大证券，截止时间：2022.12）。也就是说，在铜供应受限的同时，相关需求却在提升，供需错位之下，有色、化工或将迎来投资机遇。

值得一提的是，当下基础化工、石油石化估值处于历史较低水平。天风证券在研报中表示，中信一级行业中，石油石化、有色金属行业PE 估值处于历史较低位置，其PE 分别为8.03、15.75，相对自身历史值的分位数分别为0.00%、1.05%。

在此背景下，公募争先发行相关产品。

“周期投资老将”夏云龙掌舵新基金

不过市场内各类产品繁多，投资者应该如何捕捉到“基”遇？

首要因素就是找到一个靠谱的基金经理。

华夏基金的夏云龙无疑是战果颇丰的实力派。截至目前，夏云龙共计管理3只基金，其中华夏周期驱动是其代表性作品。

据悉，该基金于2021年10月市场大幅下行期间成立，在此背景下产品仍取得正收益，自2021年底以来获得产品超额收益达17%，同期跑赢沪深300指数24%，跑赢偏股型基金指数20%，超额收益突出，上涨弹性强于同类。（数据来源：华夏基金，经托管行复核，2022.9.30。华夏周期驱动业绩比较基准为沪深300指数收益率*50%+上证国债指数收益率*30%+恒生综合指数收益率(经汇率调整)*20%，成立以来业绩（基准业绩）为1.50%（-16.06%），）

所管产品超额收益突出，夏云龙有何“密钥”？

格雷厄姆曾说：投资艺术有一个特点不为大众所知。门外汉只需些微努力与能力，便可以取得令人尊敬（即使并不客观）的结果。但是如果想在这个容易获取的标准上更进一步（获取超越市场平均的超额收益），则需要更多的实践和智慧。

绩优的背后，与其过往经历、投资理念密不可分。据悉，夏云龙有超过10年的周期产业研究经验，擅长周期思维的基本面趋势投资，是华夏基金周期行业研究组的组长。

其研究和投资范围包括有色、化工、煤炭、钢铁、农业等诸多领域，曾多次精准把握猪周期（2018-2019年）、海运周期（2020-2021年）等周期行业的上涨机会。

长期的研究也让其练就了独特的投资理念。

他认为，新基金华夏景气驱动的定位是专注周期，穿越周期，重仓而不All in 。夏云龙的投资理念和管理风格，从他和翟宇航共同管理的华夏周期驱动的持仓中得以窥见，截至2022年年末，该基金前十大重仓股的集中度不超过43%。

从个股的选择上来看，他认为投资目标的抓取上，要抓到性价比最高的股票，赚取投资标的利润最丰厚的一段收益。

从投资风格来看，夏云龙通过深度调研，关注价格趋势，把握方向确定 + 空间大，以及方向确定 + 时间点确定的行业。同时，他还重视研究行业的产能周期与库存周期，捕捉大周期行业拐点，挖掘传统周期行业龙头进阶和估值跃迁的机会。

这些亦可从华夏周期驱动的持仓变动可以体现。在2022年第四季度，夏云龙颇具前瞻性地将紫金矿业、旗滨集团、云海金属以及卓然股份置入基金的前十大重仓中，而在去年第四季度，这几家上市公司四季度在二级市场弱势的背景下走出了独立行情。此前在同年第三季度，油运、煤炭则是是其押注的重点。（以上个股仅作为案例分析，不构成投资建议。）

好风凭借力，当下，华夏基金正在发行新基华夏景气驱动混合（A类 017598；C类 017599），该基金，是一只重点投资于周期相关行业上市公司的偏股混合型基金，股票投资占比为60%-95%，港股通标的股票投资占股票资产的比例为0-50%，拟由夏云龙担任基金经理。

华夏基金高效的投研基因

单丝不成线，独木不成林，一只基金绩优的背后，基金经理固然功不可没，然而背后团队的作用同样的不能忽视。

资料显示，华夏基金成立于1998年，是行业头部基金公司之一，同时也是业内最早提出“研究创造价值”投资理念的公司。

而其经过二十四载的征程，不仅见证了中国公募行业的飞速发展，自身也抓住机遇发展成为一家具备多元投资和多资产配置能力的资产管理公司。24年间，华夏基金资产管理规模持续增长并保持领先，截至2022年9月，华夏基金管理资产规模超1.79万亿，是境内最大的基金管理公司之一。

作为一家综合性资产的基金公司，华夏基金早就建立起了一支实力强大的权益团队。

据悉，华夏基金建立了业内最大的投研团队之一，投研人员超200人，投资经理和基金经理平均从业年限超过12年。从基金经理来看，华夏基金正在崛起一批“中生代”权益基金经理，包括夏云龙在内的华夏中生代明星基金经理基本都历经了一轮完整的牛熊转换，成为华夏基金投资研究的中坚力量。

而在团队多年耕耘下，卓有成效。从产品线来看，华夏权益产品线布局完善、资产类别齐全，旗下资产涵盖权益、固收、货币、FOF等多个类别，涵盖价值、均衡、稳定成长、积极成长四类风格，充分布局场外指数及指数增强型产品，投研积累丰富！

人才辈出的同时，投研团队通过宏观趋势判断、策略研究以及实地调研，审视每一个投资标的基本面及成长潜力，力求为投资者带来长期可持续的投资回报和良好的持基体验。

华夏基金也注重将投资收益及时转化为红利。截至2022年9月底，华夏基金旗下产品累计为客户盈利2329.32亿元，旗下公募基金累计分红1988.68亿元，是境内首家累计分红超千亿元的基金公司，其中华夏基金权益型基金分红累计规模位列同业第一。

投研实力最终转化成亮眼的基金业绩。截至2022年内9月30日，根据海通证券统计，华夏基金旗下权益资产收益率在11家大型基金公司位列近3年第2，近2年第1。

业绩数据来源：华夏基金，基金定期报告，经托管人复核，截至2022.12.31。基金经理在管同类产品历史业绩（不含在管少于六个月的产品）：

华夏周期驱动（A类：013626；C类：013627）由夏云龙与翟宇航自2021.10.11基金成立开始管理。业绩比较基准：沪深300指数收益率*50%+上证国债指数收益率*30%+恒生综合指数收益率(经汇率调整)*20%。完整会计年度（2022年年）累计净值增长率（业绩比较基准）为-8.23%（-11.77%），基金的过往业绩并不预示其未来表现，不构成投资建议。

夏云龙在管其他产品：华夏新锦顺成立于2017.2.16，夏云龙和翟宇航于2022.7.4起与韩丽楠共同管理本产品，产品业绩比较基准为沪深300指数收益率*50%+上证国债指数收益率*50%，产品成立以来近5个完整会计年度（2018-2022年）业绩（基准业绩）分别为1.95%（-10.68%）、6.38%（19.73%）、12.56%（15.58%）、2.33%（-0.18%）、-12.26%（-9.43%）。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

基金公司排名依据：数据来源：wind，海通证券，华夏基金，截至2022年9月30日。主动权益产品包括普通股票型基金、混合型基金（不含偏债混合）、QDII普通股票型及QDII混合型基金。平均收益率取算数平均结果，以近1年主动权益产品平均收益率为例，取成立一年以上主动权益产品收益率算数平均值。 区间年化收益率=（1+区间收益率）^(365/区间实际自然日天数）-1。排名数据来源：银河证券、晨星、海通证券，其中排名、评级截至2022年9月30日。注：基金公司排名情况来源海通证券研究所金融产品研究中心-基金管理公司绝对收益排行榜，华夏基金权益资产近2年、3年收益率在大型公司排名中位列1/12、2/12，排名截至2022年9月30日。基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。大、中、小型公司的划分：按照海通证券规模排行榜近一年主动权益（主动固收）的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动权益（主动固收）规模占比达到全市场主动权益（主动固收）规模50%的基金公司划分为大型公司，在50%-70%之间的划分为中型公司，其余为小型公司，小型公司还包括旗下存续时间最长的产品成立不满1年的公司。

风险提示：1.华夏景气驱动均为混合基金，其预期风险和预期收益低于股票基金，高于普通债券基金与货币市场基金，属于中风险(R3)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。3.本基金可根据投资策略需要或不同配置的市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。4.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。5.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。6.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。7.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。10.市场有风险，投资需谨慎。

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