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年内镍价开年就是最高点，1月以来从高位持续震荡下跌，截至一季度末，最大跌幅高达25%，从23万一路跌至17万出头。但3月末市场突变，上周末以来镍价快速反弹万元，截至上午10点，沪镍主力来到18.3万，两日反弹幅度达到5%以上。

一季度镍价持续阴跌，主要原因在镍市自身，需求方面，从不锈钢来看，高库存持续困扰产业链，即使当前已经开启去库存，但库存水平仍处在过去五年来偏高的位置，过剩担忧持续影响市场心态。从三元电池条线来看，电池级硫酸镍已经出现价格走弱迹象，目前以硫酸镍生产电积镍已经没有利润，导致电积镍产线已经推迟；另三元电池厂家频传减产消息，三元前驱体厂家减产消息密集，新能源汽车消费不畅从其他新能源金属如钴、锂价格暴跌也可见一斑，下游消费不畅仍是市场最大压制力量。

供应方面来看，镍市面临着供应层面的三座大山。一是俄镍，3月1日俄罗斯诺里尔斯克镍公司被传出正在以人民币计价的方式向中国出售镍，现货价格定价采用上海期货交易所和伦敦金属交易所的混合价格，2022年诺镍产量同比增长13%达到21.9万吨，全球占比近7%。考虑到2月末开始，俄镍被LME暂停注册仓单，供应压力将进一步向国内转移。二是从生产季节性来看，菲律宾雨季即将结束，中国自菲律宾的镍矿进口量季节性非常明显，菲律宾镍矿主产区的雨季一般从11月到次年的4月，菲律宾镍矿出口量一般在8~9月份达到年内峰值，10月份开始逐步下滑，11月份降幅明显，12月份降至低谷。三是计划内产能增速仍高，中国和印尼今年高品位NPI产量增速高达15%，NPI倾向于大量过剩，2023年印尼NPI产量将达到140万吨左右，同比增加20%。

从短期的积极层面来看，镍库存总体偏低，原料端铁厂减产初现，给市场一定博弈底气，盘面现货升水显示纯镍现货在短期仍有一定支撑；但从中长期来看，镍供需走向过剩仍是大概率方向。技术上看，镍价长期支撑在15万元附近，反弹仍需谨慎看待。

（文章来源：国投安信期货）

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