文/慧净

(相关资料图)

王五昨日和我喝茶时说道，他持有的黄金创下了历史新高。

王五继续说道，他持有的黄金资产是分散式的配置，持有的有黄金ETF（基金）、黄金期货、黄金股票等。

黄金自身的大涨并不奇怪，毕竟俄乌冲突短期内有迅速升级的势头，另外，中国也面临着北约的挑衅。

据长安街知事报道，日本与北约拟提升合作关系，计划2024年底前在东京开设北约联络处。

黄金上涨，往往意味着全球地缘冲突加剧，各国资本纷纷避险，也就是所谓的大炮一响，黄金万两。

不过，黄金上涨的同时，国债也在上涨，并且原油在暴跌。这或许说明全球市场已经不仅仅是在避险，甚至是可能进入到了弱衰退的局面。

全球经济正在从美联储加息周期里的“杀估值”阶段，进入新一轮的“杀业绩”阶段。

举个碳酸锂的例子，来说明下逻辑。

首先复下盘，了解下碳酸锂的上轮周期表现。

2017年10月，碳酸锂价格在接近17万元/吨时逐渐见顶，随后锂价拐头向下，整整低迷3年，价格一度跌至4万元/吨。

技术面上，雅化集团为代表的锂电企业，股价伴随着碳酸锂价格上涨而不断攀升，从最低时的6.00元/股左右短短9个月飙升至22.50元/股左右，涨幅高达3.75倍。

基本面上，锂电企业的营业收入、销售利润等经营指标也随着锂电材料价格的提升、销量的增加，而持续好转，整个行业进入了高景气度发展。

然而，锂电行业的好景并不长。

2018年开始，中美关系的变化、新能源行业精准打击骗补等一系列的宏观、中观、微观开始出现变化。

锂电价格（碳酸锂）在市场悲观预期中不断走弱，从2017年的17万元/吨下跌至2020年的4万元/吨，下跌幅度超过7成。

雅化集团、天齐锂业等锂电企业，先是杀估值、再是杀业绩。技术面上股价下跌均超过7成，基本面上营业收入大幅缩水、企业利润甚至出现亏损。

数据来源：wind

接下来，我们看下碳酸锂的本轮周期表现，并做些推演和预判。

2020年底，碳酸锂价格开始从本轮周期底部逐渐抬升。从4万元/吨的底部逐渐上爬，一路上涨至2022年底的56.5万元/吨，涨幅高达14倍。

锂电行业里大大小小企业的股价、营收、利润等同样跟随上涨。

然而万物皆周期，行业在2022年开始再次进入下行周期。

锂电企业先是出现了杀估值现象，锂电企业与碳酸锂价格出现了背离。

具体表现在碳酸锂价格突破前期高点50万元/吨，且创新高56.5万元/吨时，雅化集团、赣锋锂业等大多数的锂电企业并没有创下股价的新高。

锂电企业当下又出现了杀业绩的苗头，2023年开始，碳酸锂价格出现了断崖式下跌。

从56.5万元/吨短短数月内连续跌破50、40、30、20万元/吨的整数关口，下探至18万元/吨，最终在2017年的价格高点17万元/吨区间遇到支撑。

锂电企业的业绩也出现大变脸。2022年的年度财报业绩无比靓丽，转眼间2023年的一季度报业绩就纷纷出现同比大幅下滑。

比如盛新锂能利润同比下滑56.67%； 比如雅化集团利润同比下滑41.99%； 比如赣锋锂业利润同比下滑32.01%。

因此，参考2017年至2020年的周期，行业下跌周期也许才刚刚开始从“杀估值”的上半场进入到“杀业绩”的下半场。

市场“杀业绩”的现象不仅仅表现在中国、表现在锂电行业，也表现在全球、表现在各行各业。

5月3日，美联储加息25基点。

美联储持续加息，在过去一年多的时间里，已经加息10次，将联邦基金利率从0~0.25%快速推升至5%~5.25%。

加息的威力犹如温水煮青蛙，加息一次两次副作用尚不明显，但是加息七次八次一定会极少程度，量变到质变。

2023年3月开始，美国硅谷银行、签名银行先后破产倒闭。随后，鲍威尔、耶伦等大佬联合出手救市，市场以为危险逐渐平息时，才发现危险不仅没有远去，反而更近了。

据腾讯新闻报告，美国第一共和银行4月24日公布业绩，该行存款流失近千亿美元，一季度营收、利润的同比和环比均出现大幅下滑。

这就是说，美国的区域银行业先是在加息周期的初期出现了“杀估值”导致的股价下跌，随后在加息周期的末期出现了“杀业绩”导致的股价暴跌。

值得注意的是，更多的行业出现“杀业绩”苗头。

螺纹、焦炭、焦煤、铁矿为代表的黑色系商品，对应着股市里的钢铁上下游产业链、煤炭上下游产业链、及房地产上下游产业链等众多产业。

2023年4月开始，螺纹、焦炭、焦煤、铁矿等先后破位下跌，形成趋势性下跌行情；其中，焦炭、焦煤更是创下了2020年11月份以来的新低。

这也意味着，钢铁、煤炭、房地产等行业大概率将会在后续的季度财报里出现营收、利润双下滑，即“杀业绩”。

同样的，原油价格影响着能源、化工、材料等行业。

原油的供应，在OPEC+连续减产及俄乌冲突危机再次升级的环境下，已经大幅减少，但是油价却在短暂的上涨之后，又再次下跌。

说明了什么？

说明全球的需求都在变弱，而且是非常的弱。

总结一下，全球大多数行业在美联储加息周期末期，受到量变到质变的实质性压力，有概率出现“杀业绩”的风险。

数据来源：文华财经

最后，我个人认为全球市场将会从“杀估值”的上半场，进入到“杀业绩”的下半场。

这也就是俗话说的市场从“政策底”的上半场，进入到“市场底”的下半场。

风险只会迟到，而不会缺席，也希望我们能够小心再小心，谨慎再谨慎，加大防御资产的分散化配置。

比如商品的CTA策略，短久期的债券策略、军工、银行、黄金组合的避险策略等等。

我们要努力成为时间的朋友，而不要犯错变成时间的狱友。

大家是怎么样认为的呢？

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作者：慧净编辑：始末

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